展望变革 发掘策略
2014年，在经济基本面没有明显改善的情况下，中国A股市场发生了大爆炸式的变革，证券、银行、保险等金融蓝筹出现井喷式上涨，带动大盘指数高歌猛进。2015年1月17日，复旦管院校友证券投资俱乐部邀请到数位金融业内专家和证券业顶尖金融行业分析师，以“中国金融业的变革与突破暨2015年金融股投资策略”的主题，成功举办了2015年第1期月度报告会。
首先发言的是工商银行上海分行管理信息部副总经理徐红博士，她带来的分享主题是“2015年的银行业展望”。徐红指出，目前我国商业银行业资产规模平衡增长，负债增速回落，并继续保持较高的盈利能力，而新常态的经济发展因素、市场化驱动的监管政策因素以及互联网化搅动下的竞争因素是影响商业银行业发展的最重要的因素。
徐红分析道，中国正在朝向成熟大国经济模式转型，但当前还没有为经济常态增长做好充分准备，经济冷热仍将主要依赖政府的宏观调控。在这一背景下，国有大银行主导金融体系的时代仍将持续。从政策层面来看，商业银行将面临货币政策新思路，通过同业拆借利率市场化、债券市场利率市场化、贷款利率市场化的三步走战略，最终达成利率市场化。她也强调，互联网的崛起改变了日常的生活方式，进而影响了金融服务的模式。商业银行也将推出一系列的措施，来应对互联网金融的挑战。
接下来，招商银行上海联洋支行行长张印君从银行的成长空间、银行面临的挑战、直面竞争突围三个方面，发表了题为“微观视角看银行”的分享。他首先向大家分析了银行业的现状：银行股的估值低廉、股息分红高、业务发展稳健持续。全面改革持续加速、金融市场加快发展、新兴技术蓬勃发展、社会财富快速累积以及跨境活动显著增加，都给银行业带来了机遇；并且银行股股息超过市场无风险收益率，因而相对安全。然而，互联网对传统金融业的冲击、银行的不良率上升、银行业务发展同质化以及利率的逐步市场化，都是银行业所面临的严峻挑战。
平安证券银行业高级研究员黄耀锋带来的演讲主题为“银行资产负债表价值重估：释放压力，轻装上阵”。黄耀锋指出，降息及存款上浮的意外提前使得银行 2015 年净利润增速将下滑至 5%左右，但2015年银行股的投资重点不在利润表而在资产负债表的风险收益再平衡：
1、就存量而言，资产负债表风险价值重估以及实际资金成本下移带来银行的股息率相对实体资金成本的溢价率回归中值，这预计将带来银行估值 15-20%的提升，估值提升到动态1倍的市净率；2、降低资产负债表的高杠杆及隐性杠杆问题，从而打开未来杠杆率空间，支持银行净利润回归正常增长；3、催化：员工持股及MSCI 指数调整将引入内外部的增量资金加速银行价值回归预期。2015年行业净利润增速绝对值不是重点，拐点更为重要。
最后发表演讲的是2014新财富非银第二名，国泰君安证券非银首席赵湘怀，他的演讲主题为“新经济的引擎-2015年非银行金融股投资策略”。他笑称，我们的非银行金融是“变形金刚”，国内的投资和融资体系两方面正在发生深刻转型。我们正在经历的这轮牛市本质上是增量资金与存量资金的博弈。
他同时也认为，现在的这轮牛市与2007年的牛市不同：在07年那轮大牛市当中，券商股和保险股上涨是被动的，先是周期股起来，周期股起来之后交易量扩大，然后大家再去炒作券商和保险。但是这一轮牛市不同，非银行金融是引领这一轮牛市的，首先是券商涨，再是保险涨，非银行金融股有正反馈的机制，有不断的自我增强的趋势。在此基础上，赵湘怀认为，券商2014年的业绩增长可能不是大家之前预期的55%，可能是100%。未来券商股将迎来戴维斯双击：一方面盈利大幅增长，一方面估值大幅上升。
主题演讲之后，嘉宾们与现场的观众们进行了问答与互动，从专业的角度解答了观众们在证券投资领域的困惑。管院校友证券投资俱乐部也将在今后定期举办专题讨论与沙龙活动，力求集合各类资源，为校友们提供一个在证券投资领域最专业、最有效的交流平台。
