德意志银行首席经济学家马骏作客“复旦兴业问学讲堂”

2010年5月25日下午，我院校友、德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏博士作客“复旦兴业问学讲堂”，以丰富翔实的数据和独具角度的论点，为在座学子分析了“中国经济刺激政策的成本和对金融市场的影响”。本次讲座由我院副院长郁义鸿教授主持。

我院校友、德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏博士

必将改变的经济增长模式

马骏博士首先勾勒出了中国经济增长模式即将迎来的变化轨迹。他指出：出口和房地产曾经主导了中国过去的经济增长，但因为人力资源成本的急剧上升以及外部环境变化等因素，这样的增长并不是可持续性的。

根据最近出台的一些政策，马骏博士认为政府已经在开始支持社会保障体系、医疗、收入分配改革、城市化、服务业等的积极改革；同时在打压一部分的固定资产投资和房地产泡沫。在第五个“五年计划”中，政府明确提出要大力支持居民消费、服务业以及绿色经济的发展，而“消费”将在未来经济发展中扮演重要角色。对此，马骏博士以中国的城市地铁建设、保健业、个人投资、出口升级等经济现象为例，分别分析了其各自不同的发展潜力，并以令人信服的数据突出了产业结构调整、服务业转型、推行环保与低碳经济等一系列举措的重要性。

看似“硬着陆”的“软着陆”

接下来，马骏博士对目前中国的经济形势以及未来的发展趋势作了深入分析。他预测2010年和2011年中国GDP的增长将分别达到9.8%与9.3%；并指出促使政府收紧经济政策的正是CPI和PPI指数的膨胀和楼价的过快上升，而今年第一季度的经济增长实况也同样呈现出“过热”的征兆，这已经成为中国当前亟需防范的风险之一。

马骏博士特别以房地产市场为例，指出了政府措施上的一些弊端。他认为，经济成本过低，这是中国地产泡沫最根本的刺激因素，所以仅仅靠行政性手段暂时把房地产价格打压下去是不行的，一旦行政性手段撤走的话，价格就会出现再次反弹。在此基础上，马骏博士通过对政府的金融货币政策、外贸及房地产业调整等相关经济举措的分析，认为中国经济即将经历的是一次“软着陆”，但市场所呈现出来的特征与暗示却使得这次“软着陆”类似于“硬着陆”。

郁义鸿副院长（左）向马骏博士赠送铭牌

政策控制下的经济前景

在中国的货币政策方面，马骏博士基于流动性的推测为：存款准备金率将在今年余下的时间内提高1-2倍。毫无疑问，加息会对高负债公司造成重大影响，而人民币汇率则会在今后几周恢复弹性。对此，马骏博士还预测人民币可能在第二季度取消与美元的挂钩，这可能同时出于国内需求与国际压力“双管齐下”的影响。

除此之外，马骏博士还指出，基础设施的固定资产投资增长在未来数月内将明显减速，直至为零。但制造业却会出现一波快速反弹，制造业投资增长今年年底可能会达到30%，很大程度上能减少固定资产投资放缓所产生的影响。与之相对应的，房地产行业将面临有史以来最严厉的政府控制措施，比如提高首付比例、设置更高的交易税、打击土地投机贷款、加收房产税，限制房产商的集资活动等。由此，马骏博士预计物业交易将在数星期内下降60-70％，而中高端房产的价格在未来几个月内下降20％。总体而言，马骏博士认为需对未来1-2季度的经济状况持谨慎态度，但中期前景仍然看好。