2015年6月18日晚，我院会计研究中心高峰论坛在史带楼友邦堂成功召开，论坛主题聚焦“钻石底、黄金腰，还是地球顶？——资本市场的估值问题”。德勤中国资深合伙人、前德勤大中华地区总裁卢伯卿，上海证券交易所发展研究中心顾问、我院会计研究中心客座教授周勤业，浙商证券股份有限公司副总裁、1990级本科校友周跃发表主题演讲，探讨当前牛市中上市公司估值等热点话题，与现场的两百多位观众分享了对上市公司定价等议题的洞察与思考。我院会计学系教授、MPAcc项目学术主任李若山教授主持了本次论坛。

论坛嘉宾合影留念

李若山教授主持论坛

我院吕长江副院长首先代表学院向德勤中国资深合伙人、前德勤大中华地区总裁卢伯卿颁发了热心助学终身成就奖。

颁奖环节

在主旨演讲环节，卢先生从估值模型入手，介绍了对上市企业进行价值评估的若干方法。其中，现金流折现法是对上市企业永续经营未来估值最准确的方法，但也存在很多变数。分析法和可比交易属于市场法的范畴，前期的信息搜集工作至关重要。相较而言，成本法只关注公司成本折现价值，在未来估值的方面作用不大。

卢伯卿先生发表主题演讲

上海证券交易所发展研究中心顾问、我院会计研究中心客座教授周勤业教授随后发表主题演讲。周教授将深交所与上交所数据进行了细致的比对，指出银行股市盈率低的原因在于对再融资、利率市场化、息差减少、金融脱媒率的恐惧。他进一步结合上交所数字，厘清了股市三要素筹码、资金、指数之间的关系，解释了交易量、换手率和自由流通市值等概念与数值波动对股市的影响。从投资者的结构来看，4000多万自然人拿到了30%的流通市值，拿着三分之二的自由流通市值，承担了每天87%的交易量，因而这是一个以散户为主的市场。此外，他还阐释了经济下行股市上行这一看似矛盾现象产生的原因，即估值往往与信心有关，需要从金融行为学的角度加以考察。

周勤业教授发表主题演讲

浙商证券股份有限公司副总裁、1990级本科校友周跃认为，房地产牛市一去不复返，股票的牛市却仍然处于进行时。整体A股的低估值、市场的供给过度、国家战略导向，都是造成这一波牛市的主要因素。周跃重点从券商的角度剖析了国家战略对牛市现象的影响。由于国家战略经济结构的重构需求，A股市场的地位和重要性提升到了历史最高阶段。国企改革的目的是为了降低负债率，旨在降低宏观经济杠杆的融资结构改革也在不断进行，这些都将推动A股市场成为重要平台。

周跃校友发表主题演讲

三位嘉宾发言结束后，现场观众纷纷就券商行情、新兴产业板、B股市场、期货交易等热点话题向嘉宾提问，嘉宾们也给予了详细的分析和解答。

论坛现场

“复旦大学管理学院会计研究中心”由德勤华永会计师事务所出资、复旦大学管理学院设立，旨在拓展专业视野，为会计行业的发展做出贡献。本次高峰论坛也是管理学院恢复建院三十周年的系列活动之一。

会计学系

管理教育推广与发展中心

2015年6月23日