校友论坛之“新变化新格局下的中国证券市场投资”圆满举行

3月20日下午，我院校友论坛暨校友金融俱乐部筹备活动在李达三楼报告厅隆重举行。作为“十一五”规划实施的最后一年，2010年将是中国经济结构调整的一个关键时期。在宏观环境在国际金融危机的阴霾中逐渐回暖之际，货币政策、资本市场的内外部发展条件发生剧烈变化之时，在随着两会召开而逐渐明朗化的政策重心出台之日，“新格局下中国证券市场将如何投资”成为百家争鸣的焦点话题。此次校友论坛特别邀请到两位基金行业的重量级人物——复旦大学校友、兴业全球基金管理有限公司投资总监王晓明先生和上海重阳投资管理有限公司合伙人、首席投资官李旭利先生，管理学院特聘教授陈超也出席并主持了整场论坛。整个会场座无虚席，不少校友还为此专程从外地赶回母校，聆听专家见解，探究投资新路！

从左到右依次为：王晓明、李旭利、陈超

论坛伊始，校友中心主任黄智颖老师向大家介绍了各位嘉宾。从投资顾问公司的研究员到可转债基金的基金经理；从明星产品的基金经理到知名基金公司的投资总监，丰富的履历和睿智的头脑奠定了王晓明先生在基金行业创造卓越成就的基础，在国金证券发布的中国基金经理评价榜中，王晓明先生蝉联综合投资管理能力评价前三甲。

在演讲中，王先生从过去十年中国经济的增长方式切入，认为日益突出的经济增长结构问题，金融效率变低、投资边际效用递减等问题，令房地产和出口这两个变量维持GDP增长难度越来越大，于是中国将面临着从投资型社会向消费型社会转型。走出危机之后经济回归均值后面临分化，对于投资有什么意义呢？王晓明以中国上市公司整体ROE水平预测为基础做出了谨慎估计。长期趋势性转型下的投资机会，哪些公司会胜出？他以《投资者的未来》一书中披露1957－2007年标普500指数的20家公司为例，指出消费品公司是投资市场中的“常胜将军”，而长期工业行业如钢铁领域则回报有限。在对2010年证券市场的看法上，王晓明认为应在总体上把握三个变化：流动性、对企业盈利的预期变化和投资者风险偏好影响股票盈利的变化。最后，他对2010市场机会预测的完美逻辑也做出了自己的解释，提出要保持警惕的观点，他表示：“政府的货币政策在增长和通胀之间左右摇摆，政府对通胀做调控，整体市场趋势性机会不多，可以把握波段性的个股机会。房地产100万亿水平的累计存量，具有相当的风险，投资也需保持理性态度。”

接下来，李旭利先生发表精彩演讲。有着11年基金从业经验的他，曾任多个公募基金产品的基金经理、基金公司投资总监。去年下半年投身私募基金，华丽转身后的李旭利带来了自己对宏观经济走向的最新研究。

首先，在对中美杠杆率和消费率、就业率等几个基本元素的比较中，李旭利揭露了世界宏观经济环境的局势以及对中国出口带来的影响。英雄所见略同，在出口增速问题上，李旭利和王晓明的观点基本一致，认为在出口上不必抱有过高的期望值，但凡有好的增长也只能依靠消费拉动。在分析了房产和汽车两个最大的消费动力在政府刺激经济的政策推出后的表现之后，对大众所密切关注的中国经济的通胀和产能问题给出了自己的分析，他说：“在出口难以为继的情况下，更大的担忧是产能过剩，对于通胀的担忧反而不是特别大的问题，而且中国过剩的产能和劳动市场的高增长也会制约通胀。” 在分析股票市场的投资性的变化中，李旭利一针见血地剖析：2009年以后股票市场的定价性在产业资本市场。于是他对2010年市场的理性预期是：“我们面临最复杂的一年，其实结果也许是最平稳的一年。因为在整个市场的波动状况下，流动性趋向平稳，这也是符合资本市场大幅下跌反弹之后的规律，应看估值和成长配比，而非其中的某一方面。”

校友论坛现场

两位嘉宾的独立演讲结束后，在接下来的“圆桌对话”环节中，陈超教授总结了两位的发言，通过“风险、报酬，信息”三个重要变量分享了自己对投资的看法，并针对“央行利率加息预测”、“人民币升值可能”、“中外的融券机制差异”、以及各种情况下的基金投资策略展开积极探讨，主持人睿智的提问和两位嘉宾幽默、中肯的应答令充满刺激的投资问题变得妙趣横生，会场不时传出热烈掌声。在观众提问环节，大家踊跃提问，争先恐后地向两位基金专家咨询探讨，嘉宾也倾情奉献出自己珍贵的经验和切实可行的策略指导。会场气氛融洽热烈，相信此次校友论坛为大家在2010的投资战略提供了相当有价值的形势解读和前景预测！

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2010年3月22日