职业课堂聚焦并购咨询的机遇与风险

11月20日，学院职业发展中心高级顾问、Estin & Co　合伙人及上海办事处主任王疆华先生作为职业课堂的主讲嘉宾，以“并购、咨询的机遇与风险”为题与同学们分享了企业并购、行业咨询等话题。　

Estin & Co　合伙人及上海办事处主任王疆华先生与同学们分享了“并购、咨询的机遇与风险”

王疆华先生毕业于复旦大学，在加入Estin & Co　之前，曾担任AlixPartners公司副总裁及麦肯锡公司在纽约和上海的业务经理，并同时为中国几个主要的私募投资基金工作。他有超过十年在战略咨询和高级管理方面的工作经历，并且拥有消费品和零售、医疗保健、公共领域、能源和工业产品领域的深入专业知识。活动中，他从企业并购的意义、策略方法、经验教训三个方面，结合真实案例娓娓道来，给同学们上了并购和咨询业生动的一课。

作为企业进行资本运作与经营的主要形式，并购是企业领导人面对的最重要的决策问题之一。企业并购一般会给企业带来扩大规模、降低成本、扩大市场份额、提升品牌价值、吸收更多的资源、多样化等诸多益处，因此在企业运营中处于非常重要的核心地位。从全球经济发展的S型曲线来看，中国刚好位于经济发展的拐点，即从新兴国家向发达国家迈进，因此随着中国资本市场的发展，企业并购的活跃度也在大幅度提升。

在介绍了并购的基本概念和情况后，王疆华先生指出，一般企业的并购程序包括六大步骤：制定并购方案、搜寻确定并购对象、尽职调查、准备交易、完成并购结构以及并购之后的管理。企业并购的第一步是制定并购方案，包括确定并购的目标、类型和流程。一般企业并购模型从行业角度划分可以分为横向并购、纵向并购和混合并购：三者各有利弊，需要根据并购的目标选择相应的并购模型。然后要确定并购的类型：战略合并还是财务合并。前者的主要目标是获得协同效益。

尽职调查为企业并购提供了信息和估价，是进行风险管理的关键。完成尽职调查需要准备工作、独立估价、增长潜力、综效潜力、可行性论证五步。值得注意是，使用不同的方法可能改变估价结果。王疆华先生强调，对目标公司的财务评估是整个并购项目成功的关键，必须慎之又慎，评估的精度是建立在对商业事务的深刻理解之上，而不是复杂的判断模型上的。目标公司的资产负债表是开展尽职调查需要重点关照的对象，因为它可以决定目标公司的资本效益和财务灵活性。

他详细介绍了完成并购结构的类型和方法，以及使用法律工具和协约可以有效规避的潜在风险。其后，他指出，在国内并购交易中，估值调整机制是很普遍的，被购买方应该预报他们的盈利能力来获得与其价值相匹配的回报。完成并购后的管理是决定整个并购交易成功的关键。在三分之二的失败并购中，除了并购本身缺乏价值，另一个原因就是整合不成功，没有实现协同效应。并购后的管理失策包括公司文化冲突、组织不当、策略不当、领导力缺失等。针对这些问题，王疆华先生也提出了重塑价值、文化合并等对策，并分享了典型的案例。

活动最后，王疆华先生指出，企业并购需要有一个清晰的并购愿景；同时需要有精确高效的过程和专业机构，风险管理是设计成功的并购结构的关键；最后，要有有效的文化整合，形成一个健康而强大的企业新文化是并购后管理的重点。

职业发展中心

2012年11月27日