复旦-BI洞察｜旧时代红利落幕，长期主义时代已来临

复旦管院 | 27 Aug，2026

AI可以快速检索零散知识点，却无法搭建完整的宏观经济分析框架、周期判断逻辑、产业链全局视野，这也是系统化商科学习不可替代的核心价值。

对于大厂高管、家族企业二代、科创创业者、跨境从业者而言，完整的经济与管理思维，是穿越周期的核心底气。

姚志勇

复旦管院应用经济学系教授

复旦-BI(挪威)MBA项目授课教授

当下行业发展进入转型调整阶段，粗放扩张、短期套利的发展模式已经难以为继，依靠炒房快速实现资产增值的时代已然落幕。世界经济也正处于百年未有之大变局，多重周期交织碰撞，各类企业和经营者正站在产业转型升级的关键路口。

近日，复旦管院应用经济学系教授、复旦-BI(挪威)MBA项目《管理经济学与商业决策》课程授课教授姚志勇，进行【新周期、新规则，“十五五”产业规划与产业投资】专题分享，姚志勇摒弃碎片化财经信息的片面视角，围绕周期逻辑、转型机遇、产业赛道、风险管控四大板块，为同学和校友们带来极具全局视野、提升系统性认知的深度内容。

姚志勇

复旦管院应用经济学系教授、博士生导师

复旦-BI(挪威)MBA项目授课老师

时代底色：

四重周期叠加调整，粗放增长时代宣告结束

很多经营者把收益下滑归因于个人能力短板，但究其本质，这是旧时代红利逐步消退所带来的客观结果。我们正处于四大周期叠加调整的特殊阶段，传统增长模式已经不再适配当下发展环境：

1.宏观增长周期换挡：高速发展时代一去不返

过去数十年，房地产、外贸、基建三大引擎驱动我国经济高速增长，而如今经济已步入中低速增长的新常态。年均5%左右的增速，已经属于良好表现；反观欧美经济体，3%的增速便可视作经济繁荣。国内长达三十年的房地产牛市迎来深度调整，依靠囤地、炒房实现资产增值的投资逻辑已然瓦解，房产不再是稳赚不赔的保值资产。

2.地缘逆全球化周期：被动收缩不如主动出海

全球化红利见顶，“去中国化”思潮在全球蔓延，但闭门收缩绝非破局之路，主动全球化才是未来十年的核心发展战略。出海经营不能照搬国内粗放式、高强度的加班文化，而是要尊重当地法律法规、职场习惯、本土文化，实现海外分支机构本土化经营；中东、东南亚、非洲等新兴市场蕴藏着巨大的增量蓝海，是传统产业重要的突围方向。

3.资产负债修复周期：全民偿债期，警惕虚假复苏

企业、居民、地方政府三方同步进入偿债修复阶段，通缩压力持续笼罩市场：物价下跌，营收缩水、债务刚性不变，大量实体企业承压前行。即便短期CPI小幅回暖，也要分清两种截然不同的行情：需求带动的物价上涨是良性复苏，原材料涨价则暗藏滞胀风险，切勿仅凭单一数据误判市场走势。

4.人口+科技康波周期：告别人口红利，AI开启数十年黄金机遇

人口拐点如期而至，廉价劳动力红利彻底消失，社会正式迈入“人是核心资源”的反马尔萨斯时代。与此同时，以AI为核心的第六轮康波周期刚刚拉开序幕，这也是未来几十年，唯一具备增长确定性的长期红利。

除四重周期外，我们仍需跨越中等收入陷阱、修昔底德陷阱和黄宗羲定律等多重发展关卡。宏观经济告别单边上行阶段，机遇与挑战并存，而越是周期震荡的环境，越能孕育出逆势突围的优质企业。

看懂经济周期：

顺势而为，是经营与投资的底层心法

周期性波动是宏观经济亘古不变的客观规律，只有清晰识别当前周期位置，才能规避盲目扩产、资金错配带来的重大经营风险。

1.短周期：3-5年库存周期，判断市场冷暖的直观标尺

库存周期分为四个阶段：被动去库存、主动补库存、被动累库、主动去库存。

企业只需结合自身订单、仓储数据，就能精准判断行业冷暖：库存被动下滑，代表终端需求触底回暖，是布局扩张的窗口期；库存持续积压、周转放缓，则说明市场需求疲软，此时盲目扩产极易被套。当下，地产、传统制造业仍处在主动去库存阶段。

2.中周期：产能+地产+财政三重转型，地方发展逻辑彻底改写

当下传统工业普遍面临产能过剩问题，出清落后产能、推动产业高端化升级将是长期发展主线。依托土地出让创收的土地财政模式已然走到尽头，各地政府正全面转向股权财政：通过大规模设立产业母基金重仓科创企业，依托企业上市获得产业投资收益补充财政。不难看出，政府扶持实体经济、盘活资本市场的导向十分清晰。

3.长周期：60年AI康波周期，未来三十年最大的确定性机遇

AI绝非短暂风口，而是能重构全行业生产模式的全新工业革命，错过本轮数智化浪潮，企业间将形成互相难以追赶的代际差距。

姚志勇特别对比了美、日两大经济体应对周期性波动的路径：日本靠举债基建托底经济，居民企业长期偿债，经济停滞三十年；美国以货币调控+淘汰落后产能快速完成产业升级。而我国对冲周期压力的核心路径，是持续深化改革、稳步扩大对外开放。

“十五五”两大黄金赛道：

传统产业升级，科创企业抢占未来

“十五五”规划明确提出构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，加快建设金融强国。政策导向下，市场机遇清晰划分为两大主线，市场中并不存在绝对意义上的“夕阳行业”。

（一）传统产业：存量改造+全球出海，挖掘万亿蓝海

传统产业占国民经济总量80%以上。这绝非淘汰赛道，要突围的核心是技术迭代和全球化布局：

1.矿业、稀土、化工、纺织：国内存量市场内卷严重，但在非洲、东南亚，基础工业品/生活用品供不应求。姚志勇举例，一位70多岁的民营矿企老板，通过全球并购+环保开采技术升级，实现年产黄金50吨的目标，完全穿越了周期，持续盈利。

2.基建产业链：中东地区汇聚超300位复旦校友，其中68%长期深耕基建领域。基建作为区域经济发展的先行产业，能够持续拉动新能源、智慧城市、跨境金融上下游全链条需求，相关自动化设备与配套服务的海外市场拓展空间十分可观。

3.家族制造企业：依靠AI数智化改造、自有品牌升级和跨境经营三条路径，跳出低价内卷泥潭，完成代际转型。

（二）战略新兴+未来产业：AI贯穿全赛道，政策全方位倾斜

“十五五”规划划分出阶梯式产业布局：短期重点培育新一代信息技术、新材料、智能网联新能源汽车、高端装备、生物医药等战略性新兴产业；长期布局量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等前沿未来产业。

1.AI+千行百业是确定的发展主线

国家持续加码算力、算法、数据三大数字基建，所有实体企业都要走“AI赋能”的路线。企业无需跟风盲目自研大模型，有三种路径稳妥入局：

立足自身主业落地数字化AI工具，打通生产、管理、销售全流程，实现全域降本增效；
布局AI上下游配套产业链，切入硬件设备、核心零部件、垂直行业场景服务等细分赛道；
依托深耕行业积累的产业认知，参与上下游企业一级、二级市场价值投资。

2.“卡脖子”技术攻坚，参与国家级任务

集成电路、工业母机、高端仪器设备、先进材料、生物制造等领域被列为国家级攻坚任务，会持续获得资金和政策倾斜。该领域股权具备长期投资价值。

3.金融强国，资本市场迎来价值投资时代

“十五五”规划明确了提高直接融资市场比重，以上海国际金融中心为核心枢纽，引导社会资本精准流向科创实体。各地政府产业母基金持续加码股权投资，股市不再是短期投机博弈场所，而是科技企业的主要融资渠道。所以，股票投资切忌追逐题材炒作，产业基本面才是价值的核心支撑面。

企业家与投资者五大风险红线：

周期波动市场，稳健优于暴利

周期调整阶段，生存优于扩张，巴菲特说的“永远不要亏损”，在当下时代也具备极强的现实指导意义。以下五类投资项目，要坚决规避：

1.高杠杆扩张项目：地产、实体行业加负债盲目扩产的时代已终结。延续这种经营模式，极易引发资金链断裂风险，拖垮企业；

2.脱离主业跟风热点：抛开自身产业积淀，盲目跨界。经营者缺乏落地经验与运营能力；

3.承诺保本高收益项目：无论是理财产品还是实体投资，超高收益必然伴随本金亏损的巨大隐患；

4.无实体业务、纯讲故事的概念企业：只靠包装题材，没有营收、技术、客户支撑；

5.存在核心团队失信隐患的标的：一次合规风险，足以摧毁企业数十年积累。

新时代管理者核心竞争力：

摒弃碎片信息，搭建全局思维框架

短视频、算法资讯正在编织信息茧房，平台只会推送你偏好的单一观点，让从业者陷入认知盲区，看不见自身认知边界之外的机遇与风险。AI可以快速检索零散知识点，却无法搭建完整的宏观经济分析框架、周期判断逻辑、产业链全局视野，这也是系统化商科学习不可替代的核心价值。对于大厂高管、家族企业二代、科创创业者、跨境从业者而言，完整的经济与管理思维，是穿越周期的核心底气：

1.跳出单一岗位/行业视角，看懂宏观政策、周期波动对行业、企业、个人职业发展带来的长期影响；

2.建立跨产业全局思维，理清上下游联动逻辑、海内外市场差异，支撑企业战略、投资、出海全维度决策；

3.读懂政策底层逻辑，紧跟“十五五”产业升级、股权财政、ESG可持续发展、主动全球化等国家长期发展主线。

写在最后：

告别粗放套利，长期主义时代已至

旧时代的红利退场，不代表市场再无机会，只是依靠信息差、资源差的粗放套利模式彻底终结，属于深耕实体、创造真实价值的长期主义时代正在悄然到来。

未来三十年的赢家，必然是读懂经济周期、扎根实体产业、布局全球市场、主动拥抱AI数智化变革的从业者。

复旦-BI(挪威)MBA深耕全球化产业经济教学，融汇北欧可持续商业体系理论，深度研判国内“十五五”科创产业发展方向，助力企业管理者构建宏观全局思维，精准把握AI数智化升级、中资出海、传统产业变革三大时代机遇，在全新经济周期下，实现个人能力进阶与企业业务发展的双向突破。

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