【国际视野】墨西哥短期游学系列之三----------墨西哥的金融体系介绍暨学习体会

 

如果来墨西哥只是出差或旅游，那你所能了解的或许只是这个古老国家的浮光掠影，谈不上什么深刻够印象。而这次复旦大学管理学院组织的暑期墨西哥游学之旅，无论是组织方热情周到的接待，还是美味可口的墨西哥美食，亦或精心安排的企业参观，都使我们深入地了解到墨西哥的风土人情包括文化经济。更为重要的是通过在当地大学的交流课程，我们能够从更多专业的角度去了解墨西哥的经济与发展。其中墨西哥的金融体系这一课程，以其巨大的信息量，教授深入浅出的讲解，使我们受益匪浅。

墨西哥作为北美自由贸易区的一员，采用的是与美国一样的开放金融体系，允许资本自由流动，推行浮动汇率，只在货币政策上保持独立性。墨央行独立于政府与财政部，以保障稳定长期的货币政策，保持低通货膨胀率。这些政策的推行，与墨西哥近代社会发展历史息息相关。在探究墨西哥现代金融体系之前，我们可以先了解一下墨西哥金融系统的演变历史。

（一）墨西哥金融系统的历史演变

墨西哥金融体系的发展史注定伴随着墨西哥政治的动荡，跌宕起伏，历经不同时期的转折与阵痛，最终走向稳定繁荣。可以说了解墨西哥的金融发展史，也就知晓了墨西哥的社会近代史。

殖民地时期（1521年~1810年）

天主教会（The Catholic Church）是本时期的主要债主，并且发放信用额度给商会认可的私人客户，按照教区划分版图成为今后墨西哥经济管理的特征。在这个萌芽阶段，墨西哥成立了三家重要的信贷机构： Monte de Piedad (1775)，一家典当机构，至今仍活跃在墨西哥金融市场；Banco Nacional de San Carlos (1782)；Banco de Avío de Minas (1784).

独立时期（1810年~1910年）

1821年墨西哥从西班牙的殖民统治中独立出来，并于当年成立墨西哥财政部， 此阶段成为墨西哥银行体系的快速发展阶段。Banco de Avío银行于1830年成立，致力于发展墨西哥的制造行业，主要为纺织行业。1831年，另一家银行Banco Nacional de Amortización de la Moneda de Cobre宣告成立，主要负责发行金币和银币，以替换流通中的铜币，从而需提升货币信用。在这段时期，有29家银行成立，值得注意的是于1895年设立了墨西哥证券交易所。

革命时期（1910年~1917年）

 随着墨西哥革命战争的爆发，政治和经济的动荡，银行业开始限制信用业务，而大量纸币的印发又导致富裕家庭将金银转移到境外，因此许多银行走向破产。在革命战争末期，银行监督和管理委员会成立，这也成为今天CNBV的前身。

后革命时期（1917年~1976年）

1924年，第一次银行业大会召开以重建金融体系。次年，银行法和中央银行法由墨西哥国会审批通过。这一年，有史以来的第一家墨西哥央行(Banco de México)宣告成立。随后，政府开发银行陆续成立：Nacional Financiera (1934)、Banco Nacional de Crédito Ejidal (1935)、Banco Nacional de Comercio Exterior (1937)。随后的这段时间被认为是墨西哥有史以来经济最好的时期，保持低通胀高增长。

近代（1976年~2013年）

自1976年起，墨西哥银行业进入蓬勃发展阶段，共有243家银行，其中6家最大的银行拥有76.6%的银行业资产。但进入 1982年，墨西哥经历严重经济危机，通货膨胀率高达70%，伴随而来的是货币大幅贬值以及公众对金融体系信心的丧失。到当年9月份，墨西哥总统López Portillo不得不宣布所有银行收归国有，此后一直到1988年这段时期被认为是自墨西哥革命战争以来最混乱的时期----持续高通胀以及货币贬值。20世纪90年代初，总统Carlos Salinas决定重新私有化商业银行，他与美国和加拿大签订《北美自由贸易协定》，墨西哥从此全面开放金融市场，允许资本自由流动。

但到1995年，由于新的经济危机，所有墨西哥银行都已资不抵债，墨政府在美国政府和国际货币基金组织IMF的帮助下实施金融救助措施，墨西哥金融系统因此避免一场全面沦陷的灾难。在实施救助过程中，墨西哥政府成为所有银行存款的保险公司，并因此成立与美国FDIC相类似的存款保险机构（IPAB），来为每个客户在每家银行的存款提供最多40万 UDIs（约合16万美元）的担保。

今天，墨西哥已成为全球金融系统资本化程度最高的国家之一，拥有44家银行，其中最大7家持有80%份额的资产。

 

（二）墨西哥的金融体系框架

墨西哥的金融体系主要由以下几部分构成：金融监管机构、商业银行、非银行金融机构、辅助信贷机构等。

 

   

墨西哥金融监管机构

墨西哥金融监管机构主要包括财政部(SHCP)、中央银行(Banco de Mexico)、保护金融用户全国委员会(CONDUSEF)、全国存款保险机构（IPAB）、全国银行和证券委员会(CNBV)、全国保险和担保委员会(CNSF)以及退休储蓄监管全国委员会(CONSAR)。它们负责为金融服务部门的经营和结算制订具体的制度，并协调和管理这些部门的活动。

墨西哥央行(Banco de Mexico)是墨货币政策的制订与执行者，主要目标是发行和回购本国货币并稳定本国货币的购买力，这一点在墨经历几次严重通货膨胀后更为重要。为保证独立货币政策的实施，墨西哥国会于1993年修改宪法以授予央行自主权，这也成为墨西哥现代金融体系的支柱之一。墨西哥央行的自主权基于三大原则：独立确定货币供给、独立的央行理事会、独立于墨政府的组织机构。对于央行理事会由5位成员组成，均需由总统提名，参议院批准。由总统指定一名行长，其他4位为副行长。行长任期为6年，与总统任期相同，但需在总统任期的第四年初就职，而副行长任期为8年，每隔2年轮换一位。此外，对于理事会成员的任职资格、免职事由、权利、义务、责任、薪酬都由宪法明确规定，以保证独立性，这些与美国的联邦储备委员会非常相似。

墨西哥财政部（SHCP）拥有墨金融体系中的最高权威，负责计划、协调、评估、监管国家金融体系，进而监管墨西哥的所有金融机构，包含商业银行、开发银行以及证券交易所等，还负责国家税收征收。其下属机构有：

保护金融用户全国委员会(CONDUSEF)，负责建议、通知、培训金融系统用户，参与和解决金融用户间的申诉与索赔；

全国存款保险机构（IPAB），负责保护在墨的银行存款，向每家银行每位客户提供最多40万 UDIs（约合16万美元）的保险担保，以提高银行系统的信用；

全国保险和担保委员会(CNSF)，负责监管保险和担保公司，以及授予这类公司在墨的经营资格；

全国银行和证券委员会(CNBV)， 负责监管所有金融机构，包括：银行业、股票、债券和衍生品市场行业、投资基金、辅助信贷组织等；

退休储蓄监管全国委员会(CONSAR)，负责保护墨西哥劳动者的退休金，及在各退休基金管理公司间营造竞争氛围，以提高收益。值得一提是墨西哥退休金不是由政府管理，而是由数家私营金融机构(AFORES)运作。每个工人拥有个人资金账户，并且可以自行选择其中一家来管理个人退休金。而每家AFORES管理四档不同类型的投资基金（SIEFORE），以满足不同年龄劳动者及其对风险的要求。劳动者年龄越大，则基金投资于股票的比重越小，劳动者需到65岁才能领取退休金。

银行系统

墨西哥的银行系统，主要包括商业银行和发展银行两大类。

商业银行是墨西哥银行系统的主要组成部分，其主要职能是为企业提供短期流动资金、吸纳储蓄、进行证券交易和发放贷款等多种业务。1998年10月，墨西哥政府取消了对外国银行进入墨西哥的所有限制，外国银行加快进入墨西哥的步伐。通过大规模的购买和兼并，外国银行得以较低价格购买墨西哥银行资产，并彻底改变了墨西哥银行的原有体系。截止2005年底，外资占墨西哥银行总资产的比重约为85%。墨西哥前五大商业银行中，除了北方银行(Banorte)仍是墨西哥投资者控制的大型金融集团外，其余4家大银行的所有权分别被西班牙毕尔巴鄂维茨卡亚对外银行(BBVA)、美国花旗银行(CitiBank  Group)、西班牙桑坦德银行(Santander Group)和英国汇丰(HSBC)等大型跨国银行控制。墨西哥成为拉美银行业国际化程度最高的国家。

发展银行是政府为某些优先发展的经济部门提供资金而建立的金融机构，目前有墨西哥国家金融公司（NAFIN）、墨西哥公共工程和服务银行、墨西哥对外贸易银行、联邦抵押贷款协会、国家储蓄与金融服务银行、墨西哥军事银行合计6家发展银行及大量发展依托基金。其中最重要的是墨西哥国家金融公司（NAFIN），它负责向中小型企业提供优惠贷款，技术支持与培训服务。

非银行金融机构

墨西哥的非银行金融机构主要包括证券市场和共同投资基金两大类。

墨西哥证券市场包括货币市场和资本市场。货币市场通常被定义为在交易市场上期限较短、拥有固定收入、具有较大流动性的金融工具的市场。超过1年期的政府债券通常被包括在货币市场内，通过货币市场上的金融中介机构进行交易。另外，带有固定收益的互助基金也被看作是货币市场的一部分。资本市场通常是指证券期限超过1年的证券市场。根据证券利率和收益率不同，证券市场分为固定收益证券和可变收益证券。

墨西哥的证券交易市场分成股票交易和债券交易两部分，由国家银行与证券委员会依照墨西哥证券法负责协调和管理。目前，墨西哥只有一家证券交易中心，即墨西哥股票交易所(Bolsa Mexicana de Valores,BMV)。据墨西哥《金融家报》2014年报道，少数几家公司集中占据了墨西哥证券交易所的资本和私人债务市场，其中仅美洲移动、沃尔玛、Femsa饮料公司、墨西哥集团、可口可乐 Femsa和Televisa集团这六家公司就占据墨主要股票价格指数的50.9%。该现象不仅对新的股市参与者构成准入门槛，且表明墨西哥股市不够深入全面，对墨西哥经济的代表性不足——墨西哥工业市场结构中，微型企业占92.5%，小型和中型企业各占5.6%和1.3%，大型企业仅占0.6%。

辅助信贷机构

主要包括保险公司、债券公司、外汇交易公司、金融租赁公司、代理公司和普通债券交易所等。

非官方的金融服务业机构

如墨西哥银行业协会(Asociacion Mexicana de Bancos)和墨西哥保险机构协会(Asociacion  Mexicana  de Instituciones de Seguros)，它们虽然不能作为金融实体开展业务，但却是促进墨西哥金融体制完善和发展的重要组织。

 

（三）学习体会与收获

因为我们大部分同学本身的专业并不是金融，平时可能也较少接触到金融领域，所以在听到教授对于墨西哥金融体系的课程时，感觉信息量非常巨大，而且通过这些信息可以帮助我们一方面了解墨西哥本国的金融机构、各种机构的特点以及优势、包括该体系的潜在风险和机会等，另一方面也帮助我们更好地理解和分析墨西哥企业在此金融体系下的风险和机会；同时通过我们管院同学之间的讨论、并对比了我国现有的金融体系，我们也会发现其中的差异，从而引发了我们的思考：一个国家的金融体系对于一个国家意味着什么？不同的结构或者模式会带来哪些不同的结果？而这些差异又可能带来什么机遇与挑战？

带着这些思考，我们小组选择了一个相关的金融主题来做为我们小组的项目——E-money Finance Company。我们希望通过类似陆金所的网上P2P金融解决方案，帮助解决墨西哥融资难融资贵的问题，也许会给墨西哥经济注入一些活力。为此我们做了大量背景调查：根据墨西哥统计协会（INEGI）公布的数字，在约4百万墨西哥企业当中，有近98%企业为中小型企业，其贡献了整个国家GDP的50%，却只有15%~20%的中小型企业可以获得银行融资，融资成本亦高达20%以上。与此同时，1.34亿墨西哥人口当中，有约39.2%的人口属于中产阶级，人均年收入超过4000美元，可是存款利率在墨西哥仅为4% 。

可以说这个项目引起了现场墨西哥教授很大的兴趣，因为这种P2P的新兴模式近年来在中国发展的如火如荼，尤其以陆金所发展的尤其突出，无论在业内还是用户中都引起了很大的反响以及很多的讨论。而在此过程中当然也产生了很多问题。但是我们都不可否认的是互联网时代不仅仅带来的是技术的革新，也带给我们日新月异的新思维，这种突破和探索正是一个企业一个社会一个国家寻求突破必须走的路。而这种P2P的模式目前在墨西哥还非常罕见，也许也会带给他们很多的启示。

 

同样是高等学府的MBA项目，同样来自高速发展的发展中国家，同样肩负着国家发展的责任，我们应当如何运用自己的知识力量来帮助企业发展，来实现自我价值，来承担社会责任......这些都是相同的，所以我们要意识到彼此之间不仅仅是竞争的关系，更多的还有合作关系。这些交流和分享，进一步又带给我们几何级的收获。

（作者：王波、袁露）